(網(wǎng)經(jīng)社訊)11月9日，元器件電商“云漢芯城”創(chuàng)業(yè)板IPO過會 。招股書顯示，今年上半年公司營收13.94億元，凈利潤3272.23萬元，兩者均出現(xiàn)了大幅下降。與此同時，公司燒錢多年依靠融資和借債存活，銷售費用率遠高同行。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：三年營收近百億！元器件電商“云漢芯城”創(chuàng)業(yè)板IPO過會http://qjkhjx.com/zt/yhxc360/）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部
作者｜六月
審稿｜云馬
一、創(chuàng)業(yè)板IPO“釘子戶” 排隊兩年終過會
11月9日，深交所上市委舉行了2023年第81次審議會議，云漢芯城(上海)互聯(lián)網(wǎng)科技股份有限公司（下稱“云漢芯城”）創(chuàng)業(yè)板首發(fā)事項獲通過。
早在2021年12月29日，云漢芯城創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理，2022年1月26日進入已問詢環(huán)節(jié)，目前公司已更新披露了八版招股書。時隔近兩年，作為創(chuàng)業(yè)板IPO“釘子戶”，云漢芯城終于迎來上會。
本次IPO，云漢芯城擬公開發(fā)行數(shù)量不超過16,279,025股，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%。預(yù)計募集資金9.42億元，用于大數(shù)據(jù)中心及元器件交易平臺升級項目、電子產(chǎn)業(yè)協(xié)同制造服務(wù)平臺建設(shè)項目、智能共享倉儲建設(shè)項目以及補充流動資金項目。
作為一家電子元器件分銷與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的創(chuàng)新型企業(yè)，云漢芯城重點聚焦電子制造產(chǎn)業(yè)中小批量電子元器件研發(fā)、生產(chǎn)、采購需求。早在2011年，公司就率先將電子元器件分銷業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至線上平臺，并依托自主開發(fā)的垂直搜索引擎和數(shù)據(jù)智能算法，構(gòu)建起電子制造業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化服務(wù)體系，高效幫助廣大中小微企業(yè)實現(xiàn)研發(fā)生產(chǎn)供應(yīng)鏈數(shù)字化升級。
目前，云漢芯城所搭建的線上商城，已經(jīng)聯(lián)接了上游超2000家電子元器件供應(yīng)廠商，下游服務(wù)10余萬家電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，覆蓋汽車電子、醫(yī)療電子、新能源與電力、消費電子、工業(yè)控制、照明顯示、物聯(lián)網(wǎng)、機器人、智能交通、測量儀器與設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)與通信等多個領(lǐng)域。每日可售元器件SKU超過2740.53萬。線上商城累計下游注冊用戶數(shù)超過60.42萬，累計下單企業(yè)客戶超過12.67萬家。
二、上半年凈利暴跌超60% “難掩”業(yè)績下滑頹勢
財務(wù)方面，招股書顯示，2020年至2022年，云漢芯城營業(yè)收入依次為15.34億、38.36億、43.33億；對應(yīng)營業(yè)成本依次為14.99億、36.23億、41.71億；對應(yīng)凈利潤依次為3079.14萬、1.61億、1.35億。
云漢芯城“難掩”業(yè)績下滑頹勢，今年上半年，公司營收13.94億元，同比下降42.29%；凈利潤3272.23萬元，同比減少61.44%。公司預(yù)計2023全年實現(xiàn)營收27.02億元，同比下降37.65%；預(yù)計2023年凈利潤為8287.39萬元，同比下降38.80%；預(yù)計2023年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為7503.44萬元，同比下降39.64%。
據(jù)悉，云漢芯城的主要業(yè)務(wù)包括電子元器件B2B銷售業(yè)務(wù)和PCBA業(yè)務(wù)，其中，電子元器件B2B銷售業(yè)務(wù)是主要收入來源。報告期內(nèi)，B2B銷售業(yè)務(wù)的毛利率依次為11.29％、12.29％、12.28％、14.37％。PCBA業(yè)務(wù)的毛利率依次為-37.98％、-42.73％、-19.64％、0.21％。
2020年-2022年，公司PCBA業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)，主要原因系報告期內(nèi)PCBA業(yè)務(wù)尚屬于探索階段，產(chǎn)能利用率相對較低，相關(guān)人員成本和機器設(shè)備折舊攤銷金額較大，導(dǎo)致公司PCBA業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，2023年1-6月PCBA業(yè)務(wù)扭虧為盈，但由于其業(yè)務(wù)規(guī)模較小，其對于公司整體毛利影響較小。
2021年以前公司業(yè)績處于穩(wěn)步增長狀態(tài)。然而，2022年公司除了營收同比增長之外，歸屬凈利潤、扣非后歸屬凈利潤均處于同比下滑狀態(tài)。在今年上半年，受全球宏觀環(huán)境及行業(yè)下行調(diào)整等因素影響，云漢芯城銷售規(guī)模出現(xiàn)明顯下滑。
股權(quán)結(jié)構(gòu)上，曾燁擔(dān)任云漢芯城董事長兼法定代表人，直接持有該公司1613.23萬股股份，占比為33.03%。同時，曾燁作為為賽咨詢的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過為賽咨詢間接控制該公司2.16%的股份。據(jù)此，曾燁合計控制云漢芯城35.19%的股份。
同時，國科瑞華持有云漢芯城5.21%的股份，CASREV FUND、中科貴銀為其關(guān)聯(lián)企業(yè)，國科系公司合并持有云漢芯城7.59%的股份。此外，深創(chuàng)投、鴻迪投資、天健創(chuàng)投等也是云漢芯城的股東。
三、燒錢多年依靠融資和借債存活 銷售費用率遠高同行
報告期內(nèi)，公司的銷售費用率分別為 5.00％、4.03％、4.80％、7.00％；同行可比公司的平均值依次為 3.87％、3.99％、4.18％、4.39％。與同行業(yè)相比，云漢芯城的銷售費用率高于同行業(yè)平均水平。2023 年上半年，云漢芯城的營業(yè)收入有所下滑，但銷售費用投入較多且存在一定的剛性支出，費用調(diào)降措施滯后于市場變化，因此銷售費用降幅低于營業(yè)收入降幅，銷售費用率有所提升。
作為電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，云漢芯城與傳統(tǒng)經(jīng)銷商不同，用電商的方式銷售，抓長尾市場，滿足下游中小批量訂單的需求，但這樣的業(yè)務(wù)模式毛利率低。2020年-2023年上半年云漢芯城經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-6878.03萬元、-5065.75萬元、1.88億元和5738.88萬元。前兩年公司現(xiàn)金流一直為負，直到2022年才好轉(zhuǎn)。
此外，云漢芯城2020年末貨幣資金余額9270萬元，主要系公司完成D輪與D+輪融資以及期末借款余額增加所致。2021年末、2022年6月底，公司貨幣資金余額分別為1.48億元、2.74億元，系公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長，同時期末借款余額有所增加所致。可以說云漢芯城尚未靠經(jīng)營活動賺到錢，存活還是依賴融資和借債，而公司2021年末、2022年6月底的短期借款有2.22億元、4.13億元。
由于流動資產(chǎn)中除貨幣資金外的大部分為應(yīng)收賬款和存貨，云漢芯城償還債款的能力也存疑。根據(jù)招股書，昭示企業(yè)償債能力的流動比率、流動速率指標，云漢芯城均明顯低于行業(yè)平均值。依賴融資和借債，云漢芯城過去幾年得以度日。此次IPO公司擬募集的9.42億元中，有4.2億元將用于補充流動資金，足見其資金鏈風(fēng)險。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤表示，云漢芯城作為一家電子元器件分銷與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的創(chuàng)新型企業(yè)，在大數(shù)據(jù)資源與數(shù)據(jù)應(yīng)用能力、業(yè)務(wù)中臺信息化、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)能力、供應(yīng)商資源、品牌與客戶資源等方面具備較強的市場競爭力。然而，全球半導(dǎo)體市場下行周期還尚未結(jié)束，其子公司又被列入“實體清單”，云漢芯城的業(yè)績增速面臨持續(xù)下滑的風(fēng)險。
四、市場規(guī)模高達萬億 元器件電商賽道競爭激烈
中國的電子元器件市場規(guī)模雖高達萬億，但市場競爭格外劇烈，參與主體多元。在同模式的B2B電子商務(wù)平臺方面，云漢芯城的直接競爭對手有華強電子網(wǎng)、立創(chuàng)商城、ICGOO在線商城，但實際上，主要競爭對手并非僅有上述三家。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，當(dāng)前，電子元器件電商領(lǐng)域主要玩家包括：1）頭部玩家：科通芯城、華強電子網(wǎng)、云漢芯城、華秋、捷配、拍明芯城等；2）中腰部玩家：立創(chuàng)商城、ICGOO、百芯智能、嘉立創(chuàng)、獵芯網(wǎng)、硬之城、飛芯電子、中電港、電子之家、易容網(wǎng)、芯動網(wǎng)、易庫易等。
對于未來規(guī)劃，云漢芯城表示，公司將充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢，依托自主研發(fā)的B2B商城將業(yè)務(wù)做深做強做大，深度挖掘電子產(chǎn)業(yè)鏈的痛點，做好底層數(shù)據(jù)建設(shè)，提升數(shù)據(jù)連接能力，將數(shù)據(jù)和技術(shù)相結(jié)合，為行業(yè)創(chuàng)造價值，向產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)參與者提供更全面優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
目前，電子元器件分銷及其相關(guān)領(lǐng)域的競爭激烈，云漢芯城需要繼續(xù)加強自身的核心競爭力。對于云漢芯城來說，如何進一步提高服務(wù)質(zhì)量和效率，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，提升客戶滿意度將是其未來發(fā)展的關(guān)鍵。同時，云漢芯城也需要關(guān)注行業(yè)動態(tài)和技術(shù)發(fā)展趨勢，以便及時調(diào)整戰(zhàn)略布局，抓住市場機遇。總的來說，云漢芯城在上市后的發(fā)展中有望獲得更大的市場份額，但也需要不斷努力以應(yīng)對行業(yè)的挑戰(zhàn)，例如行業(yè)競爭加劇、業(yè)績波動加大等風(fēng)險，郭濤表示。
【小貼士】
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